基本面 得现货基本面者得天下 谈谈能化品种的基本面

发布时间:2019-09-17 06:02:51   来源:网络 关键词:基本面
得现货基本面者得天下 谈谈能化品种的基本面
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原文标题:得现货基本面者得天下 谈谈能化品种的基本面
原文发布时间:2019-09-05 11:18:22
原文作者:七禾网。
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8月24日,由七禾网、国海良时期货共同主办的七禾网三大排行榜2018-2019年度颁奖典礼在杭州费尔曼·铂金大酒店成功举行。会议邀请到多位获奖盘手、机构代表出席并分享交流,上百位来自全国各地的投资者参与了本次会议。以下是期现管理专家范羽先生的演讲内容。

精彩观点:

(塑料)01合约才刚刚作为老大登上历史舞台,还有4个月的时间,但它目前的持仓已经超过了塑料十年来的持仓顶格。我觉得后面要么就是在这个地方洗,要么就是会产生重大的行情波动。

从技术和期现基差层面来看,我们认为(塑料)8200的位置就是一个高点。

如果现货一直在7200-7250这个位置,那L2001能涨到哪里?就算涨上来也还是会带着现货回归的问题跌下去。

L合约都是空头在控盘,下跌基本是空头增仓,而上涨基本是空平,是非常典型的空头合约。

PP是资金最青睐的品种,可以快涨快跌。

在所有能化板块选择一个品种做多头配置,所有资金只会选PP,找不出选其他品种的理由。

在PP与三倍甲醇的套利、PP与L的套利、PP与PVC等套利头寸中,PP都是作为多头配置。

一定要看到PP的现货崩盘,或者要看到PP现货跟PP01合约的基差收窄,再去空PP买L。

(PE供需)尽管美国的大幅增产没有对国内形成直接影响,但间接影响很大,基本上把全球其他地区很多的货都挤压到了中国。

塑料永远是空头减仓反弹。

PP的1-5正套机会确定性相对来说比较大。

我希望大家最好把风险意识放在第一位,不要想着有确定性的消息就重仓猛做,往往这么想的时候,你很快会得到经验教训。

得现货基本面者得天下,期货永远是工具。切勿本末倒置,时间会证明一切。

尊敬的投资人大家下午好!感谢大商所,也感谢国海良时期货和七禾网的邀请,让我在此与大家进行交流分享。

最近这几年,能化品种经历了一轮洗牌,业内一家较大的公司不做塑料和PP以后,对整个板块来说还是有一定冲击的。今年三月份以前,塑料基本就跟“死”了一样,每天的波动可能就几十个点,甚至没有波动。后来,随着交易所将塑料、PP和PVC的保证金从7%降到5%,并在3月26号开了这三个品种的夜盘,塑料和PP的活跃度一下子提高了好几个档次。大家知道在此之前塑料和PP的最高持仓分别是多少吗?在没有开设夜盘事前,塑料的顶格持仓可能是50万,PP的顶格持仓也就是60万。但是在今年五六月份的时候发生了一件事。有一天,塑料增仓了10万,最后收盘的时候可能是7万,但是盘中基本上已经触及到了主力空头增仓十万下杀。这是什么概念?我们从业了10年,就没有看到过塑料产生这样的波动。

塑料1909合约刚刚结束,我们可以看一下现在09合约的持仓。塑料1909合约到7月20号或者8月初的时候是接近60万的持仓,最高持仓到过70多万。现在塑料2001合约的持仓则在83万附近。01合约才刚刚作为老大登上历史舞台,还有4个月的时间,但它目前的持仓已经超过了塑料十年来的持仓顶格。我觉得后面要么就是在这个地方洗,要么就是会产生重大的行情波动。

我先将目前行业的大概情况顺一遍,等会儿会进行复盘。我会从去年10月份开始,帮大家复盘塑料和PP这两个合约在这将近一年的时间里发生了什么,以及整个行业在这将近一年的时间里发生了什么。相对来说,杭州和宁波这两个地方做能化的公司或者是做能化、塑料、PP的集散地会比上海或者更北边的地区更集中一些。因为宁波本身就背靠着台州、温州这些大型的VOPP厂或者是玩具厂,这是PP的集散地。而杭州这边则主要是资本,大的期现公司以及大的投资公司基本上都在基金小镇。这就相当于,塑料和PP要怎么做,我们只要每天打开软件,看一下期货公司的席位就知道了。

从目前来看,塑料和PP处在产能周期下跌、产能周期扩产中间的一个下跌行情中。如果我们将去年10月份暂定为塑料下跌的起点,产能其实还没有出来,但是在扩产能的第一步打利润,可能会在第一年打掉整体跌幅的三分之二以上。

下图是塑料的指数走势图。我们取去年的10月9号为起点,也就是说,塑料是在去年这个时间的9850点开始见顶。我们可以看到,塑料其实并不存在什么平台周期,从去年10月份见顶以后就是一波非常流畅的下跌行情。现在我们就来看一下,这一年中塑料发生了什么。


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按照每年的行情规律,基本上国庆前都会有一波小跌,因为这个时候无论是产业资金还是投资资金都不会留这么大的持仓。国庆后所有的工业品大部分都是要累库的,这个不用怀疑。另外,如果把持仓留着,国内国庆休假7天,但国际是不休假的,如果原油在这期间出现暴涨、暴跌,这样的头寸是不利的。如此一来,国庆节之前的行情基本上都会回踩。

塑料从9850回踩到9600、9500左右,然后在国庆后见顶,之后就是库存高位,然后一路下跌,中间可能会有一些技术上的反弹。我这里选取的是日线,上下是布林上轨和下轨。打到下轨之后半个月的技术性反弹打到上轨,然后再开始一波下跌。那这里又发生了什么呢?如果说横盘到布林下轨的位置,从技术上来说就应该是结束了,但这个时候油价又出现了两个星期左右的暴跌,再加上整体宏观环境不佳,当时塑料的现货也偏弱,于是又开始下跌。

后面到了8240这个位置其实是产生了一些投机盘口的。大家知道,在基差交易非常盛行的情况下,塑料和PP行业里面的下游工厂都会进行点价。在去年10月18号左右,L1905合约首先跌破了9000,很多工厂跟投机客都去买了远月的L1905合约。当时大家觉得塑料从9800的位置跌下来,破跌9000,那L1901合约就不用去参与了,转而去做L1905合约。大家都想着现在轻仓买个20%、30%的L1905,等到2019年5月难不成还回不到9000吗?但事实上,L1905合约从去年10月18号跌破9000之后,就真的再也没有回到9000以上,最高大概就到8840左右。相当于在这里是整个产业里面的第一波点价盘。如果去接货,基本上就是全军覆没的。也就是说,接到的成本一定是最高价。

在刚刚过去的5月合约里,L1905合约是为数不多的现货贴水交割的合约。L1905合约最后是跌到7300-7400这个位置进行交割的。如果工厂是在9000左右开始点价的话,从成本上来说就已经亏了1400个点。这是整个产业的周期,相对来说是没有办法的。从9850到8240的这波下跌,可能是配合着宏观、需求不好,以及一些P-L价差的人在这里防守导致的低点。在这样一个横盘之后,真正进入2019年,最高基本上也就在8700-8800整个位置,之后就开始下破8000平台。

今年上半年,当塑料的盘面回到8300的时候,所有的外盘基本上都比这个盘面价格低。也就是说,你拿到的外盘价格都是顺挂于盘面的。这时候,期现套的人会怎么做?买现货,空盘面。大家会默认去买更便宜的泰国货、沙特货。盘面给到了8300,那肯定是去买8200的货,空进8300,最终沙特货源是不会作为交割物交割的。而且沙特货币比煤化工好,大不了就卖掉去买久泰或者中煤的货做交割。所以这个位置就产生了大量期现套盘口。

今年三个月,整个产业又被贪婪和无知骗了一次。当时行情有一波很好的下跌,其实那时候所有套利商就应该把货卖掉,而且当时产业客户的人也还想着能从8000这个位置反弹到9000,大家是愿意接货的。但是,3月份的时候出了一个降增值税的政策,从4月1号开始正式实施。这个时候,出现了一波买盘。大家认为,三月份拿到货的增值税是17%,4月1号以后就变成了13%,说明只要拿到货,就算在这半个月内是平进平出,光赚税也能有230块人民币。于是所有贸易商都开始疯狂买货,但其实这时候盘面是在下跌的。与此同时,套利商也做了一件事,不出货。比如8200的成本,8300空,卖平水就赚100块钱,但是卖了平水以后还要开17%的增值税发票,那就要加50块钱。客户也不傻,他们本身就是冲着票来的,既然要加钱,那就不要。这样一来,大家就错过了3月份最好的出货机会。进入4月份,是一段横盘行情,从那之后到现在就是一波急跌,从8000的位置跌到7400。在6月26号左右,空头集中平仓,产生了一波上涨,涨到8200。

错过3月份那次最好的出货机会以后,无论是上涨还是下跌,其实都是带着弱基差的。也就是说,无论是上涨还是下跌,现货总是贴水盘面。比如说从7400跌到7300的位置,可能现货也就卖一个7400的平水。但是盘面从7400反弹到8200的时候,现货马上就贴水了。现货一旦贴水,按照现在这样一个期现交割的逻辑,随着交割月的临近,现货贴水盘面越多,就越应该做空。因为越临近交割月,如果现货贴水盘面越大,那产生的无风险套利就更小。买现货空盘面,我去注册仓单,如果说从4月份开始,我的无风险套利成本可能要250。但是到了7月份,如果现货还是贴水盘面,那只要持仓一个半月,我的无风险交割成本大概就只有120-150左右。

从技术和期现基差层面来看,我们认为8200的位置就是一个高点。7月5、6号的时候09合约在8200见顶,后面是一波从8200到现在的01合约的下跌。01合约昨天(8月23日)夜盘最低应该是到过7205。就是说,塑料现在的09合约大概在7200附近,现货也在7200附近。昨天(8月23日)夜盘,塑料01合约反弹到7300,其实这样的反弹还是带着弱基差在上涨。我们可以继续收7200的现货,空进7300的盘面。我认为,它的上涨空间不会很大。如果从8月份来看,满打满算持仓到1月份生成仓单,期货最多升水现货达到无风险交割,大概是在250块。现在现货在7200,昨天(8月23日)夜盘的反弹,01合约到了7300,已经给出了120块钱的现货贴水盘面。你觉得01合约还能涨多少?在聚乙烯扩产周期下,如果现货不走强,01合约带着升水上涨可能会走出一波正反馈。什么叫正反馈呢? 比如说7200的现货,7300的盘面,我买7200,空7300,那市场上的货源是不是偏紧了?这个时候如果资金继续拉,盘面可能涨到7400。现货只涨到7250,这个时候价差就扩大了,我可以继续收7250的现货,7400空进去,这时候我的贴水也是加大的。对我来说,已经锁定了这150块钱利润。到时候跌下来,盘面平仓,现货卖掉。这时候就相当于我越空,盘面越涨,因为货源是收紧的。资金可能也会看到这个,那我就是先拉到一部分人去做空,反正最后拉到的是散户。套利商不管,最后跌下来,你卖你的货,赚基差的钱,但不会左右整个行情的走势。从7400涨到8200,然后从8200开始的这波下跌是非常流畅的,一直跌到7200这个位置。如果现货一直在7200-7250这个位置,那L2001能涨到哪里?就算涨上来也还是会带着现货回归的问题跌下去。

如果大家对这样的持仓或者技术能看得懂的话,可以发现L01合约全部都是空头控盘,我把15分钟的CCL指标拉出来,可以看到下边的空间全部是空头大幅增仓,但凡看到红色,全部都是空头减仓。所以我认为,整个L合约都是空头在控盘,下跌都是空头增仓,而上涨基本是空平,是非常典型的空头合约。这是因为在整个扩产周期中,线性的产能优先于PP的产能,线性的产能先释放出来,导致PP价格比线性价格高。近几年来,PP完成了一波扩产,P/L价差从-300到1300,现在又回到了1300。P/L01合约的价差在650到750之间震荡,接下来价差怎么走,会不会随着四季度PP产能的扩张,P/L01的价差从700回到0?我认为塑料价格还没跌破底部,它反弹到7300的时候,现货价格在7200,假如期货涨到7400,现货价格不跟的话,就可以进行无风险交割,即使被套在里面也只是亏资金和人工,而利润空间会非常大。

下面来看PP,我前面已经提到它是资金最青睐的品种,可以快涨快跌,从行情图上可以明显的看出PP和线性不一样的地方。以2019年1月份进行划分,在这之前PP和线性情况完全相反,PP是明显的多头合约,几乎所有的上涨都是通过多头增仓完成,所有的下跌几乎都是由多头减仓完成。进入到2019年1月以后,大家对PP产生了分歧,宏观面和基本面中长线不支持PP上涨,合约上面也有分歧,甚至出现了巨量的日内空增下跌。PP与L不同,多空比较均衡,可以通过技术指标看到空增、多增、多减、空减,而L至始至终都是被空头控盘。


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接下来复盘去年PP的指数行情,PP和塑料经历了价差的转换。在2018年7月份前的时候,PP现货永远贴水盘面。但是在2018年7月份开始,PP经历了一轮2600点的长阳,最高的价格涨到10672,分析其原因,一是因为装置检修,二是大家认为PP产能已经释放完成,三是有人做P/L价差的转势。

在六月份,PP基本跟线性平水,后来价差拉了一波,由于基本面缺货,两个月的产能检修损失炒到一百万吨,资金在这时买L空PP,炒高了PP的价格。可以从图形上看出多头控盘非常明显,且完成了产业链从升水到贴水的转换。

塑料和PP都是从去年10月9号见底,然后出现一波非常流畅的下跌,这个过程也有原油的助力。其实在这一波转势中,完成了1月合约的PP对线性价差的修复,PP从平水线性,到升水线性1300元,等到PP价格跌到8233的时候,基本上回归了0,也就是P/L价差的资金做了一波后又离场了。

PP在8400到8900的价格横盘一直到3月份,线性从3月份开始和PP分化相当严重,一个一路向下,另一个高位震荡。PP甚至在6月份跌到7800的位置,然后拉了一波所有人都想不到的1000点反弹,7月份中安和恒力两个石化厂的产能会出来,产业人士都认为PP会从8900的位置跌下来。所以从8200到8400的位置,很多人做空,到最后整个1909合约快结束了,做空的成本也没有完全收回。这意味着大家对产能的释放过于乐观,产能投放只是两个字眼,比如恒力的产能在6月中下旬就投放了,然后7月份又停了下来,后面很难再投产了,所以PP出现了一波大幅度上涨,然后又震荡下跌。这样的行情是受到PP01合约的影响,看一下PP09合约,昨天(8月22日)收盘后大概8570左右,它跟1月合约大概还有600元的价差,在这样的大贴水的情况,下周09合约即将结束,现货价格在8600左右,你敢去空PP吗?如果做空后不去看盘面,一直拿到11月份是可以的,但是这个过程中如果仓位重,会有很大的风险。

PP是资金非常喜欢的品种,在所有能化品种里面挑一个做多头配置,除了PP没其他品种可挑。塑料、PVC、甲醇、乙二醇、纸浆、橡胶、沥青当中,排名第一的可能会选沥青,但是沥青也是受基建和淡旺季的影响,除了沥青,想在所有能化板块选择一个品种做多头配置,所有资金只会选PP,找不出选其他品种的理由。做投资的人可以去观察上半年所有跟PP相关的价差套利头寸,比如PP与三倍甲醇的套利、PP跟线性的套利、PP与PVC的套利,其中所有的套利头寸中,PP都是作为多头配置。至少从目前来看,由于现货强势,在10月中下旬之前,PP还会作为资金的首选多头配置。除非PP现货在一个月内从8500跌到8200,盘面价格跌到7900到8000之间,那么我可能会放弃这个的观点。

接下来再讨论P/L价差,如果是产业圈里面的人,做P/L价差基本都在亏钱,因为产业做法基本都是空PP多L,他们认为价差会缩小,也就是PP会下跌,线性会上涨,实际上,一直到09合约结束,P/L价差最高接近1400。


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我带大家回顾一下这中间发生了什么,我选取两个时间点,首先大概是7月2日,这一天PP涨停,P/L价差第一次创日线上的新高。大家可以回顾一下,价差从300到500的过程中,时间跨度有两个月左右,这段时间对于产业客户来说做的比较舒服,因为大部分人会空PP买L。从投产情况来看,PP的投产产能大于线性,但是PP是在四季度投产,所以大家觉得在七八月份,等中安或者恒力产能出来后,价差一定会回归。所以产业客户觉得500价差是顶,只要价差超过500,以产业为中心的人都会去做空价差。这种操作其实在早期的一段时间收益还不错,但绝对抵不过后面一波的亏损,他们已经形成了惯性思路,很多人不设置止损。

七月份PP涨停的那一天指数大概在8800左右,涨停后PP09合约其实没有跌很多,目前价格是8574,从涨停到现在也只跌了300个点,但塑料从涨停到现在却跌了很多。在涨停那一天,所有以产业出发的人都认为这是PP的顶,由于价差主要是靠PP的价格。大家认为价差达到800,P/L价差的修复不会以L的上涨来修复,而一定是以PP的下跌来修复。沈总刚刚也说了这个例子,7月2号涨停的那一天后,PP出现了连续三天的增仓下跌,再叠加上PP的可交割货源确实比线性少,线性被外盘顺挂拉低价格,这波价差一直也没有回去。

从基本面来说,PP和塑料今年都只可能有跌停板,而不可能有涨停板,原因是都处于扩产周期,很难出现涨停板。然而却涨停了,原因只能是资金青睐,这一波行情资金客户是可以抓住的,而产业客户基本会做反方向。

再来看01合约,今年六月左右,产业客户做P/L01的价差也比较舒服,这一段时间价差在150到300之间进行震荡。假设四季度产能全部投产的话,PP一定弱于L,关键是产能能不能投产,至少到目前来看,为解决高估值的问题,PP比L还强很多。PP合约的贴水已经体现了,现货价格在8500到8600左右,但期货01合约价格是8000,期货价格已经把后期的弱预期体现,但目前09合约还在,01不是主力,至少从下周的周三开始,PP01合约才是绝对的老大,那它要怎么走?现货8600,01合约8000,它是先补基差再砸还是直接砸再不基差?或是就在8000这个位置弱势横盘,等着现货产量出来,然后现货下跌,再砸到7500?现在所有的研报都是写着PP要到7500,但从这个平台来看,PP如果不破前面的7750低点,它很难触碰到7500。昨天的最低点是7825,前面的1909合约也没有破7800,大概在7811,都没有破7800。昨天的收盘是7980,它离低点又有了200多点,再加上现货还在8600,有一个基差保护,从01合约的价差来说,当它突破300以上的时候,它的每一次回踩基本上都高过它的上一个点。这是昨天白天的数据,大概在620,但是昨天夜盘又回到了680,如果以昨天夜盘的收盘数据,这里是往上延续的。也就是说,它又把低点收回去了,那这根线连上来,是没有理由去空PP买L的。你只能赚到中间的一段,但如果你手慢,它马上就拉过去了。如果大家想做这样的套利,一定要看到PP的现货崩盘,或者要看到PP现货跟PP01合约的基差收窄,再去空PP买L。


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继续来看,这是PE的供需,2019年全球新增产能大概496万吨,产能增幅5.1%。为什么今年做塑料没有一个品种好,以前做塑料,可能还有别的品种会好一点。比如去年,LLDP跌,HDPE涨到12000以上。今年没有一个品种好,这是为什么?因为从全球的扩产周期来看,它不是只扩线性,HDPE扩了40万、40万、15万、12万。影响我们盘面的其实是LLDPE,扩了47万、50万。尽管美国的大幅增产没有对国内形成直接影响,但间接影响很大,基本上把全球其他地区很多的货都挤压到了中国。

我们再看下过国内,上半年新增产能仅有久泰能源28万吨,基本上在7月份就已经出来了。PE产能基本上集中在了下半年,尤其是2019年4季度和明年的1季度,后面2020年的扩产其实也很大,再加上塑料。现在现货是贴水盘面的,先看什么时候现货能走强,或者进口不再这样源源不断,再来说反弹的事情。


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我们再来看PP,其实现在大家做PL01价差回归,就是在01合约上空PP买L,主要做的是4季度PP的产能大于塑料的产能,因为它全密度里面,不一定所有全部看线性,它可能还有高压和低压。PP主要集中在国内,国内的进度、准确度相对来说比国外靠谱一点,回归我刚说的那句话,如果它12月份真的产出来了,它马上会对01合约产生作用吗?理论上来说不可能。它可能投产开两天,然后停了,但是现在01合约已经贴水,现货8600,盘面8000,它很有可能先往上走,轻仓去空,逢高空没有问题,但是会存在不确定性。PP01合约在最近一个月内,大概冲击了3次8250这个位置,冲上去之后,当天大增仓上去,尾盘减仓,然后第二天和第三天是空增下跌,这表示大家对PP这个之前完全是多头控盘的品种产生了多空分歧。但实际上,上周二日内最高增仓了8万手,尾盘减了3万手,留了5万手,后面两天是空增下跌,再加上一些利空消息,直接下杀到7825。昨天夜盘减仓了2万手,它是减仓上涨,从底部起来将近200个点,基本上减的都是空头。相对来说,现在PP还是比较矛盾的,如果你轻仓去空,持有到11月底,看产能是否兑现,如果你重仓去空,可以拉一个期现平水,如果现货不跌,就在8500横着,肯定会有资金去补基差。那么谁去当这个英雄?因为你拉上去,肯定有人砸,产业客户现在都在等平水做空。前面那一波8900,也是现货带着期货涨,因为PP跟塑料的基本面完全不一样,现货相对来说还是偏紧。可能进入10月份以后,PP的平衡表会出现累库,这时候你再看要做空还是做多。有一点是要坚信的,就是重心肯定下移,8900基本上回不去了,这是可以确定的,因为现货8600就已经很难卖了。现货可能在这个位置横盘下跌100-200个点,期货可能上升200-300个点,期现价差可能从现在的600缩小150-200,到最后可能会带着200的强基差一路下跌,能否跌回7500,我也不知道。


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从现在的整个交易逻辑来说,L2001或有空单机会。我们看前面的这张图,永远是空增下跌,空减上涨,而且每一次的空增下跌都大于空减上涨。从直观上来说,这3天的空增加起来肯定是大于这一根的空减反弹的,然后价格比前面的反弹跌下来低。再看这里,这4天的空增也大于这4天的空减反弹,价格又下来了,从这里看,7220是昨天夜盘开盘的最低点,这3根空增大概7万手,昨天夜盘塑料大概减仓了2万手,反弹到7300,那它的高点还是没有破第一天空增的高点。如果它能反弹到7400,全部以空头减仓,或者有多头接盘,这时候你要小心一点,反弹能高看一线。如果全部是空头自导自演,那你就看这几天的空头增量能不能达到空头第一天增仓的上引线,如果达不到,反弹就空。再结合基本面,如果在反弹的时候,基差走弱,比如反弹到7300,现货是7200,盘面升水100,反弹到7400,现货7250,贴水150,反弹到7500,现货在7300,那这样价差从-100到-150到-200,最后大概率是下跌,这是线性,至于底部有多少“肉”,因为现在已经在7300这个位置,我们只能说,它的空单机会确定性相对来说比PP高。

另一种,PP2001的空单机会。PP2001的重心肯定是下移的,8900很难,至于会不会给你一个平水,比如现货8500,拉到8400,然后8400再回踩到7500,也是1000个点,那你要怎么做?如果你过早的进入PP的空单,就像前面说的,8250的位置打了3次,前面增仓的8万手其实还没有走,可能还有5万在里面,如果你过早进去,它有可能三次过不了8250。如果明天周一开盘,再拉100个点就到8150这个位置,它第4次到8250,你如果还是惯性思维,重仓空一把,给你拉到8500怎么办。当然你最后可以抗回来,到11月底的时候,重心若下移,8000这个位置可能守不住,关键是你在中间做空的时候是否谨慎。因为你现在看不到PP的累库,也看不到它现货崩盘,索性就去空线性,空该空的,升水做空,贴水做多,这都是资金大佬讲的逻辑,确定性高,你可以轻仓去做,确定性低,那就不做,观察到10月份的时候再做。就算是这样,8000-8500这一段,它回到8200,我不去做空,就看它能不能回落,如果它真的转势了,8000的时候我追进去,后面还有500点,还是到7500。因为现在整个PP的平台7740没有破,像线性在6月份低点的时候已经下破了,现在它能不能回到7400这个位置我不能保证。但是PP从这个位置反弹到8000附近,离这个低点又有200点,而且是以空头减仓,如果周一周二,多头稍微增一点,空头再减一点,只有一种情况塑料能反弹,塑料永远是空头减仓反弹,大家复盘也能看得出来。

我们再来说L15正套,在进入产能周期的时候,这两个是相反的,如果按照线性,如果走成标准的熊市格局,5月最终会升水1月,也就是我们现在看到的格局。现货比9月低,9月比1月低,现在1-5价差昨天开盘的时候,大概是在15,可能昨天空头减仓的时候1月顶上去了,收盘1-5价差大概在50,但这不是常态。做1-5正套,其实你也是基于产能的逻辑,也就是说,如果马油11月开,可能05合约相对来说比较惨,但是如果走成标准的熊市,05合约最终会升水1月合约。大家可以看,塑料的5-9价差在中间也走了一波正套,然后进入7月中下旬,9月升水了5月,9-1因为熊市结构增强,可能1月升水9月的时间变早了,大概是在7月中。

我们再看PP15正套,如果所有4季度的合约作用不了01,那它肯定作用在05上,这是没有问题的,所以PP的1-5正套机会确定性相对来说比较大。而且PP的1月有基差保护,因为现货在8600,盘面在8000,12月出来的产能作用在5月合约上没有问题,所以PP1-5正套做起来会比线性的1-5正套确定性大,但关键是入场点不好判断。现在PP的1-5正套是350,有可能它会打到300以下你再进场,但关键是如果不打到,它直接从这个位置先走一波扩大,再走一波下跌,然后在11月份的时候,再走一波扩大,所以这也比较难把握,但是方向是买1空5。

最后,无论我在哪里作报告,都会分享这样一段话。无论大家是以什么样的目的从事期货行业,我希望大家最好把风险意识放在第一位,不要想着有确定性的消息就重仓猛做,往往这么想的时候,你很快会得到经验教训。我是做期现出身的,送给大家一句话,得现货基本面者得天下,期货永远是工具。切勿本末倒置,时间会证明一切。我的分享就到这里,谢谢各位。


原文标题:得现货基本面者得天下 谈谈能化品种的基本面
原文发布时间:2019-09-05 11:18:22
原文作者:七禾网。

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